Derek Schloss, directeur de la stratégie pour Security Token Academy – Série d’entretiens
Derek Schloss, est le directeur de la stratégie pour Security Token Academy. Il a déjà publié un article sur les leaders d’opinion pour nous intitulé Décentralisation suffisante et jetons de sécurité..
Comment vous êtes-vous impliqué dans la Security Token Academy??
J’ai une formation en entrepreneuriat, en droit et un intérêt assez marqué pour les technologies de rupture. Il y a quelques années, je me suis intéressé à l’intersection de la blockchain, de la numérisation, des réseaux ouverts et du droit des valeurs mobilières – et j’ai commencé à faire des recherches et à écrire sur ces sujets. À l’époque, je dirigeais mon entreprise précédente et enseignais l’entrepreneuriat à l’Université de l’Oregon..
Stephen McKeon (associé, Collaborative Fund) est un de mes bons amis, ainsi qu’un ancien conseiller de l’une de mes précédentes startups. Stephen avait rassemblé un travail écrit et une réflexion étonnants sur les jetons de sécurité et travaillait en tant que conseiller stratégique en chef de Security Token Academy (STA). Après avoir passé du temps avec l’équipe STA et en savoir plus sur son travail éducatif, j’ai rejoint STA en tant que directeur de la stratégie en janvier 2019..
Pourriez-vous partager avec nous l’objectif primordial de la Security Token Academy?
Security Token Academy vise à être la principale plate-forme éducative pour l’industrie des jetons de sécurité, et l’équipe se consacre à couvrir et à faciliter l’évolution des titres numérisés au fur et à mesure que l’industrie progresse au cours des années à venir. Animé par un fort intérêt pour l’avenir de la finance, STA organise des événements éducatifs, des interviews vidéo et podcast, un bulletin hebdomadaire de pointe, ainsi que des études de cas et des récits perspicaces avec les équipes et les fournisseurs de services qui développent l’industrie des jetons de sécurité..
Quels sont certains des projets dans le secteur des titres numériques que vous trouvez les plus passionnants?
Le domaine que je trouve le plus intéressant est sans aucun doute la couche d’infrastructure – les projets constituant l’outillage et les fondations de l’industrie sur les marchés de détail et institutionnels. J’ai déjà écrit à ce sujet, mais contrairement à d’autres domaines de l’industrie de la blockchain, un écosystème de bout en bout entièrement optimisé (et conforme) sera nécessaire pour que nous puissions voir l’adoption générale des jetons de sécurité. Cela comprend des domaines tels que le droit, les opérations de courtage, l’émission, le trading, la garde et la conformité du cycle de vie.
Avec les jetons de sécurité, nous créons une architecture financière radicalement nouvelle – une dans laquelle chaque actif imaginable peut être emballé numériquement, suivi et échangé de concert avec des registres sans confiance. Un certain nombre de projets ont investi des ressources importantes pour construire et optimiser différentes parties de cette couche d’infrastructure, et de mon point de vue, regarder ces pièces de puzzle commencer à s’emboîter a été fascinant à suivre..
Les jetons de sécurité réglementés utilisent les règles de financement participatif de la SEC pour lever des capitaux. Pourriez-vous nous donner une ventilation de chaque règlement? Par exemple, le règlement A +, le règlement D, le règlement CF?
Quiconque lit ceci devrait engager un avocat pour plus de spécificité et de nuance, mais je peux passer en revue quelques-uns des faits saillants. Les jetons de sécurité étant simplement des représentations numériques de titres, ils sont également soumis aux mêmes règles que les offres de titres non tokenisés. En conséquence, les offres de titres faites à des résidents américains doivent être soit enregistrées auprès de la SEC, soit exemptées en vertu du Securities Act de 1933..
Il y a un certain nombre d’avantages à effectuer une offre enregistrée – les émetteurs peuvent généralement solliciter, vendre à divers pools d’investisseurs parmi des investisseurs accrédités et non accrédités, les titres sont librement transférables à des fins de négociation immédiatement après la vente, et les sociétés émettrices ne sont pas soumises à des limites réglementaires de montant. soulevé. Cela dit, les offres enregistrées et les exigences en matière de rapports continus peuvent être assez coûteuses et chronophages..
Un émetteur de titres peut également demander une dispense d’inscription. En 2012, la JOBS Act a été promulguée, créant un cadre réglementaire mis à jour pour la participation des particuliers aux offres de titres exemptés en vertu des règlements CF, D et A +. Bien qu’il existe un certain nombre de règles uniques, voici quelques caractéristiques générales de chaque catégorie:
La réglementation Crowdfunding (Reg CF) permet à certaines entreprises d’offrir et de vendre des titres (jusqu’à 1,07 million de dollars par an) sur une plate-forme Internet via un intermédiaire qui est un courtier enregistré ou un portail de financement enregistré, et permet aux investisseurs accrédités et non accrédités participer.
La règle 506 (b) du règlement D n’autorise pas le recours à la sollicitation générale, mais permet aux émetteurs de vendre des titres sans limite annuelle de collecte de fonds, à un nombre illimité d’investisseurs accrédités, ainsi qu’à un petit nombre d’investisseurs non accrédités sophistiqués.
La règle 506 (c) du règlement D autorise l’utilisation de la sollicitation générale pour vendre des titres sans limite annuelle de financement, lorsque tous les acheteurs sont des investisseurs accrédités et que l’émetteur prend des mesures raisonnables pour vérifier que chaque acheteur est un investisseur accrédité..
Le règlement A + permet la sollicitation générale pour vendre des titres jusqu’à 20 millions de dollars (niveau 1) ou 50 millions de dollars (niveau 2) et permet aux investisseurs accrédités et non accrédités de participer.
Selon vous, laquelle de ces réglementations correspond le mieux aux OCT?
C’est certainement une décision au cas par cas – pour les émetteurs, il est important de comprendre les objectifs à long terme de la collecte de fonds, puis de travailler à rebours à partir de là pour trouver un cadre étroitement adapté à ces objectifs. En outre, il existe également un certain nombre de questions et de considérations juridiques auxquelles les émetteurs sont confrontés lorsqu’ils tentent de choisir le meilleur cadre juridique pour leur offre de titres. Je recommande toujours de m’asseoir et d’examiner les options disponibles avec un conseiller juridique qui a de l’expérience à la fois dans les lois sur les valeurs mobilières et dans la collecte de fonds basée sur la blockchain..
Avez-vous des exemples de projets utilisant les exemptions ci-dessus?
Un certain nombre des premiers projets de jetons de sécurité aux États-Unis ont tiré parti de la structure Reg D Rule 506 (c). Cela dit, un certain nombre d’offres ont utilisé différents cadres mieux adaptés à leur offre. Au fil du temps, je m’attends à voir plus d’offres Reg CF, Reg A + et, éventuellement, enregistrées.
En ce qui concerne les jetons de «réseau», une tendance majeure que je continue de constater est que de plus en plus de réseaux pré-lancés se tournent vers les lois américaines sur les valeurs mobilières pour lancer de manière conforme leurs nouveaux réseaux. Blockstack a vendu pour 23 millions de dollars de jetons de «contrat d’investissement» sous Reg A + et Reg S. Althea amorce son réseau Internet décentralisé en combinant le concept de Reg CF avec le concept de «jetons aériens» sur la plateforme de financement participatif Republic Equity. CoinList aide des projets comme Kadena et NuCypher à lancer des offres Reg D réglementées en plus de la plate-forme CoinList. Je m’attends à ce que davantage de réseaux pré-lancés suivent ce thème. Au fil du temps, l’objectif de bon nombre de ces réseaux sera d’atteindre un état où les jetons de réseau vendus à l’origine en tant que contrats d’investissement peuvent passer de la sécurité à la non-sécurité à mesure que les facteurs du contrat d’investissement s’érodent et que le réseau sous-jacent devient plus décentralisé..
Où voyez-vous le marché dans 5 ans?
La numérisation et les registres sans confiance offrent un nombre impressionnant d’avantages par rapport à nos systèmes hérités – je suis convaincu qu’à mesure que les outils et les réglementations mûriront, l’industrie prospérera..
En attendant, nous devons jeter les bases de l’industrie pour une variété de cas d’utilisation et d’utilisateurs finaux – en d’autres termes, les bons outils pour les bons segments. Nous avons besoin d’avocats déterminés à comprendre la numérisation des actifs et à considérer la tokenisation comme une voie solide pour les clients. Nous avons besoin de législateurs et de régulateurs fournissant des orientations étroitement adaptées à cette technologie de rupture. Si les législateurs et les régulateurs peuvent travailler ensemble dans toutes les juridictions, c’est encore mieux. Enfin, nous devons continuer à améliorer la formation dans cet espace – c’est quelque chose sur lequel nous nous concentrons à Security Token Academy.
À terme, les émetteurs préféreront la tokenisation et les investisseurs l’exigeront.
Pour en savoir plus, visitez Security Token Academy ou lisez l’article écrit par Derek intitulé Decentralization and Security Tokens.
