Examen approfondi: qu’est-ce qui déclenche la nouvelle vague de battage médiatique Stablecoin?
En seulement 6 mois, le concept des stablecoins vient de changer
La deuxième vague d’engouement pour le stablecoin a frappé le marché au début de 2019, mais le stablecoin diffère déjà de ce qu’il était l’année dernière.
I. Que sont les pièces stables?
Un stablecoin est une pièce liée à une monnaie fiduciaire, généralement le dollar américain, pour maintenir une valeur stable. Comme les taux de change des monnaies fiduciaires sont relativement stables et moins volatils, les pièces stables permettent des utilisations pratiques des crypto-monnaies dans la vie quotidienne..
II. Pourquoi avons-nous besoin de pièces stables? Quelle est leur valeur?
C’est une question très importante, mais rarement abordée.
1. Stablecoin est une passerelle vers l’investissement dans les actifs numériques
Depuis le second semestre 2017, certains pays et villes ont commencé à restreindre voire interdire les transactions d’actifs numériques en limitant les canaux de paiement pour les échanges dans les banques, afin de limiter l’entrée des monnaies fiduciaires sur le marché de la crypto. À cette époque, de nombreuses bourses ont été forcées de fermer en Chine, mais de nouveaux traders et de nouveaux fonds cherchaient à entrer sur le marché. Leur seul choix restait le trading OTC, et ils ont commencé à négocier directement via les groupes Telegram et WeChat. Cependant, ils ont dû supporter des risques importants pour les transactions sur des canaux non supervisés et des bourses non établies. Pour atténuer leurs tracas et leurs risques, les pièces stables liées aux monnaies fiduciaires, telles que l’USDT (1 USDT: 1 USD), sont devenues une passerelle idéale pour que les investisseurs puissent accéder au marché des actifs numériques..
2. Les Stablecoins offrent une bonne réserve de valeur pour l’investissement dans les actifs numériques
Les prix des actifs numériques sont soumis à une volatilité relativement élevée, en particulier lorsque le marché connaît un ralentissement. Si les traders ne sont pas disposés à prendre le risque de volatilité des prix ou de retrait, ou lorsque les bourses ne prennent pas en charge les paires de trading fiat, le trading avec des pièces stables semble être leur seule option..
Les pièces stables les plus chaudes sous les projecteurs l’année dernière visaient à résoudre le problème du trading d’actifs numériques. Un bon stablecoin doit avoir un mécanisme de stabilité fiable pour s’assurer que son prix ne subit pas une volatilité excessive. Il doit également avoir une influence sur les communautés d’investissement de masse. Il doit être très accessible et en partenariat avec diverses bourses offrant un bon nombre de paires de trading stables pour les investisseurs..
Fondamentalement, les stablecoins au début étaient un produit qui a été rapidement développé pour répondre à la demande de trading d’actifs numériques, ainsi que pour résoudre les controverses entourant la réglementation du trading fiduciaire. Plus les prix de la crypto-monnaie fluctuent, plus les pièces stables sont précieuses. Nous prévoyons que lorsque tous les pays auront levé leurs restrictions sur le commerce fiduciaire, les pièces stables perdront leur valeur..
3. Stablecoin est un outil de règlement de paiement en temps réel pratique
Les stablecoins de JP Morgan et de la banque japonaise Mizuho en sont de bons exemples.
La blockchain a facilité une amélioration significative des systèmes de règlement des paiements, notamment sur les paiements inter-entités. Les pièces stables développées par ces deux banques sont essentiellement des réseaux de règlement blockchain, dont la valeur augmentera lorsque davantage d’institutions financières et de clients rejoindront le réseau. Les Stablecoins pourraient tout aussi bien être considérés comme des «factures d’acceptation bancaire» sur une blockchain interbancaire.
4. Les Stablecoins sont des devises mondiales décentralisées et des valeurs refuges
Revenons à l’essentiel: le Bitcoin a été créé en tant que monnaie non étatique permettant la libre concurrence.
Par rapport au système monétaire actuel, une forme de monnaie transparente et stable comme le Bitcoin, pourrait être un nouvel atout refuge pour les peuples du Venezuela et du Zimbabwe qui doivent faire face à l’hyperinflation et aux défauts de paiement de la dette souveraine..
Cela peut sembler impossible pour l’instant car le prix du Bitcoin n’est pas stable – un actif volatil ne peut pas être utilisé comme réserve de valeur ni comme valeur refuge.
Mais ce n’est qu’une question de temps pour que Bitcoin brille.
Il est possible de prédire que lorsque la valeur du Bitcoin est significative et que sa friction sur le marché est faible, il deviendra un stablecoin. Seul Bitcoin, au lieu des stablecoins, peut créer un nouveau type de «crédit» et réaliser la valeur d’investissement de l’actif.
La valeur fondamentale de stablecoin a été progressivement déplacée de la facilitation de l’investissement dans les actifs numériques au règlement des paiements. Stablecoin 2.0 marque la transformation de l’industrie de la blockchain de la spéculation à la création de valeur.
III. Différents modèles des Stablecoins
Au cours de l’année écoulée, lorsque les acteurs de l’industrie ont sauté dans le train de battage médiatique stablecoin, de nombreux analystes ont tenté de catégoriser les pièces stables, généralement en trois types: fiat-garanties, crypto-garanties et algorithmiques-garanties. Pourtant, ce type de catégorisation est assez ambigu, surtout pour le dernier.
Si nous examinons de plus près le protocole de chaque monnaie stable, nous pouvons facilement constater que la logique qui les sous-tend est simple – toutes les pièces stables sont très similaires aux monnaies fiduciaires créées dans le cadre du système monétaire international..
Le système monétaire international actuel est développé à partir de l’étalon-or. Cependant, pendant la Première Guerre mondiale, alors que les pays en guerre imprimaient de l’argent non remboursable et limitaient l’importation et l’exportation d’or pour garantir un budget militaire, l’étalon-or ne pouvait plus tenir. Jusque après la Seconde Guerre mondiale, le gouvernement américain a introduit l’étalon d’échange de l’or en indexant le dollar américain sur la valeur de l’or. Malheureusement, alors que la crise du dollar américain montait en 1976, le système de Bretton Woods s’est effondré, marquant la fin du système de l’étalon-or et aussi le début d’une phase de flottement libre..
Sans un système de création de monnaie garantie, les pays ont commencé à mettre en place différentes politiques budgétaires et une série de contrôles de la masse monétaire pour stabiliser la valeur de leur monnaie. (Afin de stimuler la croissance économique, la plupart des gouvernements mettent en place des politiques de gestion de l’inflation et de la dévaluation de la monnaie. Pour «stabiliser» la valeur d’une monnaie, il faut maintenir un taux d’inflation planifié). Habituellement, la stabilité d’une monnaie est principalement déterminée par son pouvoir d’achat réel, tandis que son taux de change international sera également pris comme référence.
Nous pouvons simplement diviser les pièces stables en deux types principaux. L’un est l’émission garantie par des actifs, qui partage de nombreuses similitudes avec l’étalon-or – réserver l’or pour émettre de la monnaie de valeur équivalente. L’émission garantie par des actifs peut être davantage classée en garantie fiduciaire ou garantie par crypto-monnaie..
- Les pièces stables telles que USDT, TrueUSD, GUSD et PAX sont garanties par une garantie fiduciaire.
- Les pièces stables telles que BitUSD et DAI sont garanties par crypto-monnaie.
L’autre type majeur est l’émission «d’imitation de banque centrale», pour laquelle une devise n’est liée à aucun autre actif. Afin de stabiliser la valeur de la devise, son émetteur doit estimer la demande du marché et gérer l’offre de devises de manière dynamique. Les moyens de gestion comprennent le rachat d’obligations, l’ajustement des taux d’intérêt et les opérations d’open market.
- Imiter le modèle de rachat d’obligations: Basecoin
- Imiter le modèle de taux d’intérêt variable: NuBits
- Imiter le modèle d’opérations d’open market: Reserve, Terra
Bien que la valeur fondamentale du stablecoin soit de maintenir un prix relativement stable (principalement par rapport aux monnaies fiduciaires), les modèles d’émission courants actuels ont leurs propres inconvénients et défauts:
- Le principal problème du modèle à garantie fiduciaire est sa dépendance à l’égard de la crédibilité de la société émettrice – comment nous pouvons garantir à la société qu’elle dispose d’une réserve fiduciaire suffisante, de ne pas surémettre et de ne pas s’enfuir avec de l’argent.
- Le modèle garanti par crypto-monnaie est limité par la volatilité des actifs garantis. Ce modèle peut difficilement réussir pour le moment sans un marché de la crypto-monnaie mature et bien développé.
- Pour les modèles de rachat d’obligations et d’imitation de taux d’intérêt variables, le plus grand défi vient de la baisse de la valeur des stablecoins. Les émetteurs doivent empêcher les investisseurs de vendre à court terme à long terme en cas de ralentissement du marché ou de ne pas acheter leurs obligations avec le stablecoin, et d’augmenter leur propre réserve. Le problème est que leurs obligations et leurs intérêts d’épargne ne possèdent aucune valeur intrinsèque et partagent la même fragilité avec le système stablecoin..
- Pour le modèle d’opérations d’open market, il est très difficile pour l’émetteur de se procurer une réserve de change adéquate. En d’autres termes, la société émettrice peut ne pas disposer de suffisamment de fonds pour racheter une énorme quantité de pièces stables sur le marché secondaire..
IV. Une comparaison des modèles
1. Par les protocoles sous-jacents
Les pièces stables comme Reserve et Terra stabilisent leurs prix en achetant / vendant les pièces sur le marché libre. Cependant, cette approche est considérée comme la moins pratique et est très difficile à mettre à l’échelle et à développer à long terme. En termes simples, comment la réserve et les revenus d’une plateforme de commerce électronique ou d’un fonds d’investissement peuvent-ils être à la hauteur du pouvoir d’achat du marché mondial des stablecoins? Ce type de pièces stables ne peut fonctionner que sur des marchés petits ou régionaux.
Les pièces stables telles que BaseCoin et NuBits représentent les modèles de «rachat d’obligations» et de «taux d’intérêt variable», qui sont confrontés à la plus grande difficulté dans la conception de produits par rapport à d’autres protocoles. Le protocole en est actuellement encore à ses balbutiements et a une grande marge de progression. Malheureusement, NuBits a déjà échoué en raison de la faille irrécupérable dans sa conception.
Les pièces stables adossées à des crypto-monnaies telles que BitUSD et DAI sont fortement influencées par la volatilité périodique du marché et la maturité du marché des crypto-monnaies. Au stade actuel, le marché de la crypto-monnaie n’est pas encore pleinement développé. La stabilité des prix des actifs garantis n’est toujours pas souhaitable. En outre, de nombreux investisseurs en crypto-monnaie sur le marché n’ont ni le sens ni la capacité de l’arbitrage..
Comparativement, les pièces stables financées par des fiat telles que USDT, GUSE, TrueUSD et PAX exécutent un protocole beaucoup plus simple, mais elles constituent également le modèle le plus pratique à ce jour..
2. Par les prix historiques
En termes de stabilité des prix, les pièces stables soutenues par des fiat ont obtenu les meilleurs résultats parmi toutes les pièces stables. Prendre un >Écart de 5% en tant que norme, le ratio de PAX pour l’écart de prix par rapport à la fourchette normale au cours des 153 derniers jours est de 1,96%; Le ratio de TrueUSD pour les 358 derniers jours est également de 1,96%; Le ratio de l’USDT pour les 1458 derniers jours est de 4,05%; tandis que le ratio de GUSD pour les 144 derniers jours est de 9,72%.
Pendant ce temps, les pièces stables soutenues par des crypto-monnaies ont la pire stabilité des prix. Le ratio de DAI est de 8,67% pour les 427 derniers jours; Le ratio de BitUSD est de 68,9% pour les 1579 derniers jours.
Le marché du stablecoin algorithmique NuBits, qui partage le protocole d’émission similaire avec les banques centrales, s’est déjà effondré sans aucun signe de retour dans un proche avenir.
V. Analyse de la perspective des Stablecoins
1. Les pièces stables garanties par Fiat sont toujours la norme.
Au cours des deux prochaines années, les pièces stables garanties par une garantie fiduciaire devraient prospérer. Cela nécessitera des émetteurs plus fiables, un meilleur système d’audit et un cadre réglementaire plus mature.
Dans 3 à 5 ans, les pièces stables garanties par des actifs blockchain et algorithmiques «imitation banque centrale» connaîtront une nouvelle croissance, tirée par la maturation du marché des actifs numériques et des investisseurs..
À l’avenir, lorsque le marché numérique deviendra mature, il est possible de prédire que Bitcoin finira par se développer en un stablecoin..
2. Les monnaies fiduciaires numériques et les pièces stables ne sont toujours pas compétitives
Si les stablecoins sont conçus pour répondre au besoin de trading d’actifs numériques, tant que la réglementation sur le trading fiat-to-token dans le monde reste stricte, les stablecoins auront toujours leur valeur marchande..
Lorsqu’un stablecoin est utilisé par une banque comme outil de règlement de paiement, il devient une «monnaie fiduciaire numérique». Dans ce cas, ce qui soutient le stablecoin n’est pas une banque centrale, normalement la plus haute autorité monétaire d’un pays, mais le crédit d’une banque commerciale. Le principe est que la banque doit disposer de suffisamment de fonds pour soutenir l’émission.
3. Les stablecoins de JP Morgan et Mizuho Bank sont essentiellement des outils de règlement des paiements, mais ce sont les pierres angulaires de la construction d’un écosystème..
Le JPM Coin de JP Morgan est indexé 1: 1 par le dollar américain et circulera entre la banque et ses clients institutionnels. J Coin, inventé par Mizuho Bank, est échangeable 1: 1 contre 1 yen japonais et peut être utilisé par les consommateurs en général pour régler les paiements de détail.
Pour les clients, les deux crypto-monnaies ne font aucune différence significative en mettant leurs billets en dollars à la banque et en voyant leur solde augmenter. Cependant, pour les banques, elles pourront profiter du réseau «The-trade-is-the-Settlement» basé sur la blockchain, dont la valeur augmentera au fur et à mesure que le réseau se développera. En tant que pionniers de ce type de «stablecoin», ils bénéficieront à l’avenir d’un avantage de premier arrivé par rapport à leurs pairs..
Dernier point mais non des moindres, la question de savoir si la croissance des pièces stables signifie la période dite de la crypto-monnaie 2.0 s’est posée. L’article vise à clarifier deux points importants:
- Le stablecoin ne représente pas une période Cryptocurrency 2.0. Au lieu de cela, il s’agit simplement d’une branche développée dans le cadre de la réglementation sur le marché de l’investissement blockchain. Cependant, cela reflète l’objectif recherché par le marché des actifs numériques – un Bitcoin «stable»..
- L’adoption de la stablecoin par les géants de la banque signifie une grande avancée dans l’application de la blockchain, car elle a fait passer la technologie de l’investissement en actifs numériques au règlement financier réel..
Jusqu’à présent, les pièces stables émises par les géants bancaires sont entièrement échangeables contre les monnaies fiduciaires indexées sans aucun problème de création de monnaie. À l’avenir, en étant adopté par les géants financiers du monde entier pour améliorer l’efficacité du règlement des paiements en amont et en aval, le stablecoin jouera potentiellement un rôle plus important dans la révolution de la blockchain..
Avertissement sur les risques: le trading d’actifs numériques comporte des risques importants et peut entraîner la perte de votre capital investi. Vous devez vous assurer de bien comprendre le risque encouru et de prendre en considération votre niveau d’expérience, vos objectifs d’investissement et demander des conseils financiers indépendants si nécessaire..
