Jay Hao: Reconstruire le système monétaire mondial dans un monde déséquilibré

Le 23 mars, alors que la pandémie COVID-19 continuait de s’intensifier à travers le monde et que les marchés financiers continuaient de s’effondrer, la Réserve fédérale américaine a rapidement introduit une nouvelle politique à la surprise mondiale – Quantitative Easing Infinity (alias QE infinity) pour fournir des liquidités au marché. . Est-ce une mesure efficace? Il améliore la liquidité interbancaire comme la Fed l’a déclaré dans sa récente déclaration selon laquelle elle inclurait des titres adossés à des créances hypothécaires commerciales dans ses achats. Cela change le rôle de la Banque centrale du «dernier prêteur» au «dernier acheteur». Ainsi, théoriquement, les banques peuvent émettre autant de prêts hypothécaires qu’elles le souhaitent et laisser les risques à la Fed, en résolvant le problème des prêts aux banques, en réduisant les coûts de financement et en allégeant la pression sur le remboursement de la dette de nombreuses entreprises..

Mais la question est, est-ce que QE Infinity est le remède à cette crise? Nous savons tous que la cause de cette baisse a été la panique des marchés provoquée par l’aggravation de la pandémie et la chute des prix du pétrole. Alors que le nouveau coronavirus continue de s’aggraver, les activités de production mondiales se sont arrêtées, entraînant une économie atone et une augmentation des faillites d’entreprises chaque jour. La fermeture économique est au cœur de la récession actuelle. Injecter des liquidités sur le marché via QE infinity, c’est comme donner plus de nutrition à un patient gravement malade – cela ne fonctionnera pas uniquement. Même si la liquidité est améliorée, les usines ne pourront toujours pas reprendre la production et la panique sur le marché ne disparaîtra pas. Au lieu de cela, le gouvernement devrait mettre en œuvre des mesures plus proactives pour contrôler la propagation du coronavirus et soutenir les activités économiques afin de restaurer la confiance du marché.

La semaine dernière, j’ai fait remarquer que le QE de la Fed n’est pas seulement un seigneuriage pour le monde, mais aussi un soulagement de sa propre pression sur le remboursement de la dette – et maintenant ils sont même allés plus fortement à l’infini du QE. Ici, cela pose une question: comment la Fed fait-elle payer les autres pays pour la crise de son propre pays??

Depuis l’effondrement du système de Bretton Woods et les accords de la Jamaïque dans les années 1970, le dollar américain n’est plus lié à l’or et sa valeur devient flottante, mais la domination du dollar ne s’est pas arrêtée. Depuis les années 1980, le dollar circule dans le monde comme ceci:

  1. 1.Des pays développés aux pays en développement: Afin de promouvoir la croissance économique intérieure, les pays en développement doivent développer vigoureusement leurs industries d’exportation et exporter de grandes quantités de marchandises vers les pays développés en raison d’une consommation intérieure insuffisante.

2.Des pays en développement aux pays développés: Le nom du jeu des exportations des pays en développement est de baisser leurs taux de change pour maintenir l’avantage de prix de leurs propres produits. Pour cette raison, les banques centrales des pays en développement doivent intervenir sur le taux de change en achetant une grande quantité d’obligations d’État émises par les pays développés pour maintenir des taux de change favorables, et le dollar revient vers les pays développés..

À mesure que les pays en développement achètent des bons du Trésor américains, le dollar revient vers les pays développés. Ensuite, les pays développés peuvent utiliser les fonds pour acheter à nouveau des produits des pays en développement.

Pour vous aider à mieux comprendre ce qui précède, jetez un œil à cet exemple. Un fermier a vendu sa nourriture durement gagnée à un propriétaire, et le propriétaire l’a payé avec un billet de Benjamin, qui coûte en fait 10 cents, soit 100 $. L’agriculteur a ensuite utilisé le billet pour acheter une obligation à faible taux d’intérêt du propriétaire. Après cela, le propriétaire a pris ce billet de 100 $ pour acheter de la nourriture au fermier.

Il s’agit d’une sorte d’exploitation immatérielle – les pays développés peuvent payer des coûts déraisonnablement bas pour acheter des produits de base produits par les pays en développement au détriment de la santé des citoyens et de l’environnement de ces derniers. Pire encore, les pays en développement sont confrontés à un problème plus difficile: la dévaluation du dollar. Tant que la Fed peut imprimer de la monnaie avec ses soi-disant outils de politique monétaire, les pays en développement ne peuvent qu’être confrontés au risque de réduire leurs avoirs en devises. Tout comme l’exemple ci-dessus, bien que les agriculteurs aient acheté une caution de 100 $ au propriétaire, un an plus tard, avec 100 $, ils pourraient ne pouvoir acheter qu’un demi-sac de riz au lieu d’un sac..

Quoi qu’il en soit, dans le cadre de ce système monétaire, les pays développés sont également confrontés à de sérieux défis. Étant donné que les pays en développement peuvent bénéficier d’un avantage comparatif avec une meilleure qualité des produits à bas prix, cela affaiblit la compétitivité des pays développés, entraînant un déclin de leur industrie manufacturière. En conséquence, de nombreux travailleurs domestiques aux États-Unis ont perdu leur emploi ces dernières années. C’est là que le tristement célèbre "Ceinture rouillée" entre en jeu. En revanche, cette situation a profité au secteur des services financiers. En particulier, les entreprises de Wall Street ont fait beaucoup d’argent dans le processus de mondialisation.

L’échec du système monétaire mondial a provoqué des déséquilibres entre les économies du monde entier, des inégalités de distribution et "déglobalisation" et le populisme. Par conséquent, il n’est pas surprenant de voir Donald Trump prendre la présidence et l’émergence des forces de droite européennes, qui est étroitement liée à de profondes raisons économiques..

Face à un monde aussi déséquilibré, comment transformer le système monétaire mondial actuel?


Le problème fondamental du système monétaire fragile réside dans l’hégémonie d’une monnaie souveraine sur les autres. Pour battre cela, nous devons envisager un nouveau système monétaire, une monnaie super-souveraine. En fait, l’idée de monnaie super-souveraine existe depuis longtemps. Dans les années 40, John Maynard Keynes proposa une monnaie conceptuelle super-souveraine nommée «Bancor». Après la crise financière de 2008, certains ont proposé les droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI. Cependant, dans le contexte politique et économique mondial actuel, il est difficile de mettre en place un système monétaire mondial super-souverain grâce à la coopération internationale.

Néanmoins, nous voyons le potentiel de la crypto-monnaie. À l’heure actuelle, Bitcoin possède les caractéristiques d’une monnaie super-souveraine. Bien qu’il soit difficile de devenir une monnaie mondiale en raison de la volatilité de ses prix, nous voyons un certain espoir du projet Stablecoin de Facebook, Libra.

La Balance est liée à un panier de devises. En ce sens, cela ressemble plus au SDR. Ses scénarios d’application l’ont rendu capable de remplir la fonction essentielle d’une monnaie super-souveraine. Plus important encore, Libra est émise sur la base du système de caisse d’émission avec une réserve de 100% garantie. Par conséquent, il est peu probable que la Balance connaisse de l’inflation en raison d’une offre excédentaire.

La Balance est une bonne tentative pour le monde de s’orienter vers un système monétaire super-souverain. Malgré les obstacles à venir, j’ai hâte de voir plus de crypto-monnaies comme la Balance pour nous apporter des surprises et des espoirs.

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Mike Owergreen Administrator
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