Jay Hao: Salausmarkkinoilla – korko, kvantitatiivinen helpotus, katkaisija ja tulevaisuus

Tällä viikolla keskuspankki laski liittovaltion viitekoron tavoitealueen 0-0,25 prosenttiin ja käynnisti valtavan 700 miljardin dollarin määrällisen keventämisohjelman. Markkinat ottivat tämän kuitenkin negatiivisesti, mikä johti Yhdysvaltain osakefutuuri-indeksin romahtamiseen. Sama tapahtui myös Bitcoin-markkinoilla, joissa BTC-hinta luopui kaikista voitoista lyhyen nousun jälkeen. Mistä syystä Fed aloitti QE: n uudelleen 10 vuotta myöhemmin? Kuinka tällä on vaikutusta kryptovaluuttoihin, lohkoketjuun ja koko digitaalitalouteen? Onko mahdollista kryptomarkkinoiden kehittää virrankatkaisin suojaamaan paniikkimyynniltä??

Määrällisen keventämisen välttämättömyys

Vaikka monet olivat yllättyneitä siitä, että Fed yhtäkkiä päätti käynnistää QE: n, en ole ollenkaan yllättynyt. Fedin on väistämätöntä tehdä niin. Miksi? Koska Yhdysvaltain hallituksella on periaatteessa loppu tavanomaisista rahapoliittisista välineistä likviditeettikriisin ratkaisemiseksi – ne ovat jo laskeneet korkoja.

Fed alentaisi yleensä keskuspankin korkoa voidakseen lisätä likviditeettiä markkinoihin joutuessaan finanssi- tai talouskriisiin. Viime viikolla he laskivat tavoitekorkoa suoraan 50 peruspistettä ja pitivät sen matalalla tasolla, 1,25%, mutta silti se ei pystynyt ratkaisemaan likviditeettikriisiä ja syöksyminen jatkui Yhdysvaltain markkinoilla.

Liittovaltion viitekorko voitiin laskea vain nollaan, ja sen nykyiselle matalalle 1,25 prosentin korolle oli tuskin tilaa edelleen laskea. Jos erittäin matalat korot (nollakorot) eivät edelleenkään voi auttaa vähentämään markkinoiden likviditeettiä, Fedillä ei olisi muuta vaihtoehtoa kuin etsiä epätavanomaista rahapolitiikkaa käynnistämällä määrällinen keventäminen.

Mitä eroa on verokannan alentamisen ja määrällisen keventämisen välillä? Koronlasku tarkoittaa varojen kustannusten alentamista ja likviditeetin lisäämistä markkinoihin säätelemällä markkinoiden lainakustannuksia. Vaikka määrällinen keventäminen lisää markkinoiden rahamäärää, joka lisää likviditeettiä pankkeihin ostamalla jatkuvasti suuren määrän valtion joukkovelkakirjoja, pakottaen pankit lainaan rahaa nollakoroista huolimatta ja parantamalla siten markkinoiden likviditeettiä. Sellaisena määrällistä keventämistä pidetään epätavallisena ratkaisuna markkinoiden likviditeetin ylläpitämiseksi korkojen laskiessa.

Miksi QE johti markkinoiden laskuun?

Koska nollakorko ja määrällinen keventämispolitiikka pyrkivät molemmat lisäämään likviditeettiä markkinoihin, niin miksi Yhdysvaltain osakefutuurimarkkinat syöksyivät? Mitkä ovat niiden vaikutukset kryptovaluuttoihin tulevaisuudessa?

Milton Friedman sanoi kerran, että harkinnanvaraisella politiikalla on vaikea saavuttaa toivottuja vaikutuksia, ja joskus ne saattavat myös palata. Rahan helpottamisen laajuus on tällä kertaa ylittänyt selvästi markkinoiden odotukset, eivätkä ne vain laskeneet korkoa lähes nollaan, vaan myös käynnistivät suoraan määrällisen keventämisen. Fed meni tällä kertaa todella pitkälle perinteisen rahapolitiikan suhteen. Jos tulevaisuudessa olisi uusi finanssikriisi, Fed: llä on vain QE-kortti hihassaan.

Vielä tärkeämpää on, että tällainen liike antoi myös negatiivisen signaalin markkinoille – mikäli Fed ei ollut vakava finanssikriisi, miksi Fed toteutti niin suuren mittakaavan ratkaisun? Se, mitä Fed todellakin ilmoitti olevansa pessimistisiä taloudellisista näkymistä, mikä herätti markkinoiden huolta ja johti syöksymiseen.

Kuinka QE vaikuttaa salausmarkkinoihin?

Joten miten tämä vaikuttaa salausmarkkinoihin? Teoriassa Fedin löysä rahapolitiikka nostaa Bitcoinin hintaa keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. Tällä hetkellä voimme odottaa, että se voi vaikuttaa kryptoihin kahdella tavalla:

1. Löysä rahapolitiikka → pankkiluoton kasvu → likviditeetin kasvu → osa lisääntyneestä rahastosta virtaisi salausmarkkinoille ja nostaisi salauksen hintoja

2. Löysä rahapolitiikka → markkinakorkojen lasku → dollarimääräisten varojen tuotto laskee → varat virtaavat ulos dollarimarkkinoilta ja dollari heikkenee → osa varoista virtaa salausmarkkinoille ja nostaa salauksen hintoja


Huomaa, että edellä mainitut kaksi odotusta ovat enimmäkseen teoreettisia. On epävarmaa, korreloivatko korko ja Bitcoin-hinta. Koska kryptovaluuttoja, kuten Bitcoin, ei ole sisällytetty useimpien globaalien sijoituslaitosten omaisuuserien allokointiin, voi kestää kauemmin, ennen kuin koronlasku tulee voimaan. Siksi Fedin löysä rahapolitiikka ei vaikuta salausmarkkinoihin, etenkään Bitcoin-hintaan, lyhyellä aikavälillä, mutta voimme odottaa sen tapahtuvan keskipitkällä tai pitkällä aikavälillä.

Salausmarkkinoiden katkaisija on mahdoton

Toisaalta Yhdysvaltain osakemarkkinat laukaisivat virrankatkaisijat neljä kertaa viimeaikaisen markkinatörmäyksen keskellä. Se on herättänyt salausyhteisön keskusteluja mahdollisuudesta perustaa katkaisijajärjestelmä (kaupankäynnin reunus) salauksenvaihtoa varten.

Katkaisija on suojamekanismi, joka voi turvata pienten ja keskisuurten sijoittajien edut ja estää heitä kärsimästä dramaattisia tappioita. Kryptovaluuttamarkkinoiden suhteen olisi kuitenkin vaikeaa asettaa paikoilleen. Tässä tarkastellaan miksi.

Ensinnäkin salausmarkkinoiden volatiliteetti on korkea. Katkaisijoiden kynnyksiä olisi vaikea asettaa. Perinteisiä markkinoita tarkasteltaessa katkaisijajärjestelmää on vuosien mittaan uudistettu useaan otteeseen toivoen, että sitä ei laukaista. Koska kun se tapahtuu, se ei vain pysäytä kauppaa, vaan väistämättä häiritsee markkinoita. Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla katkaisija tulee voimaan, jos S&P 500 -indeksi on laskenut 7%, 13% tai 20%. Kahden viime vuosikymmenen aikana virrankatkaisija laukaistiin kahdesti kahden 7%: n pudotuksen jälkeen. Katsotaanpa takaisin kryptovaluuttamarkkinoille. Vuonna 2019 saatujen tietojen mukaan päivittäisen bitcoin-hinnanmuutoksen mediaani on 12%, mikä tarkoittaa, että jos asetamme virrankatkaisijan 7%: iin, bitcoin-kaupankäyntimarkkinoilla olisi voinut olla useita reunakiveyksiä, mikä purkaa koko salausmarkkinaa.

Lisäksi kryptovaluuttamarkkinat kulkevat ympäri vuorokauden ympäri vuorokauden ja salausvaluutoilla käydään kauppaa monissa pörsseissä. Kuvittele, että jos kaupankäyntialusta otti käyttöön ja laukaisi virrankatkaisijan, salausomaisuuden hintaero vaihtelee pörsseissä, mikä ajaa sijoittajia arbitraasiin. Lopulta katkaisija epäonnistuu tarkoituksessaan.

Esimerkiksi Exchange A on ottanut käyttöön katkaisijan Bitcoinille. Eräänä päivänä Bitcoinin hinta laskee massiivisesti. Pörssi A laukaisee katkaisijan, ja sen Bitcoin-hinta pysyy 9000 dollarissa. Samaan aikaan Bitcoinin markkinahinta on pudonnut 8000 dollariin muissa pörsseissä. Siellä aukko luo kauppiaille mahdollisuuksia arbitraasiin. Kun Exchange A jatkaa kaupankäyntiä pysähtymisen jälkeen, sen alustan Bitcoin-hinta putoaa väistämättä 8000 dollariin arbitraasin vaikutuksesta. Tästä tapauksesta voimme nähdä, että virrankatkaisija ei ole ollenkaan tehokas avoimille salausmarkkinoille.

Entä jos kaikki alan vaihdot tai suuret vaihdot pääsevät yksimielisyyteen yhtenäisen katkaisijajärjestelmän toteuttamisesta? Toimiiko se?

Vastaus on ei. Koska tällainen liitto on itse asiassa kartelli (The Organization of the Petroleum Export Export Countries, alias OPEC, on esimerkki kartellista), joka on luonteeltaan epävakaa, koska sen jäsenillä on taipumus olla petollinen motiivi. Tällainen tilanne on vangin ongelma. Tämä tarkoittaa, että kun katkaisija laukaisee, jos jotkut pörssit alianssikaupassa käyvät salaa, se tuo heille huomattavia etuja markkinaosuuden ja tulojen suhteen, mikä kannustaa muita jäseniä seuraamaan esimerkkiä. Sitten muodostuu Nash-tasapaino – pörssit käyvät kauppaa pöydän alla tai hylkäävät katkaisijajärjestelmän kokonaan. Lopulta järjestelmä on halvaantunut. Äskettäinen öljysyöttö on myös esimerkki vankien dilemmasta – Saudi-Arabia vaati Venäjää vähentämään öljytuotantoa, mutta tämä kieltäytyi markkinaosuudestaan ​​ja tuloistaan. Neuvottelujen hajoaminen johti Saudi-Arabian öljyn tarjonnan lisääntymiseen, mikä edelleen mursi raakaöljyn hinnan vielä halvemmaksi pullotetuksi vedeksi. Jos molemmat osapuolet noudattavat ensinnäkin tuotannon vähentämissopimusta, tilanne olisi nyt erilainen.

Rahapolitiikka epäonnistuu

Itse asiassa meidän ei pitäisi keskittyä vain kryptovaluuttojen volatiliteettiin, vaan myös ajatella eteenpäin salaustalouden tulevaisuudesta Fedin leikkauksen jälkeen. On huomionarvoista, että Fedin aggressiivinen QE-politiikka ei vain kyennyt elvyttämään perinteisiä rahoitusmarkkinoita, vaan johti jyrkkään syöksyyn.

Ei ole mikään salaisuus, että niin kutsuttu kvantitatiivinen keventämispolitiikka on aivan sama kuin rahan painaminen. Lisäämällä rahan tarjontaa QE: n toteuttamiseksi Fed kerää tosiasiallisesti maailmanlaajuista varastoa helpottaakseen Yhdysvaltain velkojen takaisinmaksupainetta jatkuvan dollarin heikkenemisen vuoksi. Siksi jotkut maat uskovat, että se on haitallinen toimenpide niiden etuille. Tämän harkinnanvaraisen lähestymistavan tehokkuus on myös epäilystäkään. Yhdysvaltain Nobel-palkittu taloustieteilijä Milton Friedman totesi, että koska harkintapolitiikalla on viive valuuttamarkkinoilla, joko liiallinen stimulaatio tai liiallinen supistuminen voi johtaa kielteisiin vaikutuksiin taloudelliseen toimintaan.

Edellä mainitusta syystä Friedman ehdotti “yhtenäisiä sääntöjä”, joissa ehdotetaan, että Fed: n tulisi harjoittaa Yhdysvaltain odotettuun talouskasvuun perustuvaa rahapolitiikkaa varmistaakseen, että dollarin tarjonnan kasvu pysyy maan talouskasvun tahdissa. Hallituksen ei pitäisi myöskään harjoittaa minkäänlaista valuutanvaihtoa ja pitää avointa suhtautumista markkinoiden näkymättömään käteen taloudellisen tasapainon ylläpitämiseksi. Jälkeenpäin jotkut taloustieteilijät, kuten Robert Mundell, kehittivät edelleen teoriaa ehdottaakseen Fed: n rahapolitiikan ainoan suunnan siirtämistä "rahavarasto" että "inflaatio".

Jo 1970-luvulla, kun Yhdysvaltain talous kohtasi stagflaatiota ja Keynesin politiikka epäonnistui, Fedin silloinen puheenjohtaja Paul Volcker toteutti joukon yhtenäisten sääntöjen periaatteeseen perustuvia rahapolitiikkoja, jotka pelastivat Yhdysvaltoja onnistuneesti stagflaatiosta ja vahvistivat dollarin asemaa maailmanlaajuisesti. johtava valuutta. Hänet tunnettiin myös Fedin suurimpana puheenjohtajana.

Alan Greenspanin siirtyessä Fedin puheenjohtajaksi yhtenäinen sääntöjärjestelmä oli kuitenkin olemassa vain nimellisesti. Siitä lähtien Fed on pitänyt korkoja alhaisina ja vapauttanut paljon rahaa kiinteistö- ja pääomamarkkinoiden kasvun vauhdittamiseksi, mikä johti epäsuorasti subprime-asuntolainan kriisiin vuonna 2008. Lisäksi Fedin rahapolitiikkaan kohdistuu usein poliittista puuttumista poliitikoille. . Esimerkiksi Trumpin virkaan astumisen jälkeen vuonna 2017 hän on aina pitänyt osakemarkkinoiden nousua yhtenä hänen saavutuksistaan ​​ja kehottanut Fed: ää koronlaskuun. Se heittää varjon Fedin rahapolitiikan riippumattomuudelle.

Bitcoin on hyvä viittaus reaalimaailmaan

Kuinka varmistaa maan rahapolitiikka ylläpitämällä jatkuvuutta hallintojen välillä ja vapaana poliittisten puolueiden puuttumisesta? Mielestäni Bitcoin antaa meille hyvän esimerkin. Vaikka olen eri mieltä siitä, että Bitcoinin symbolista toimitusrajaa olisi sovellettava nykyaikaiseen rahajärjestelmään, koska se aiheuttaa deflaation ja taloudellisen masennuksen, "koodi on laki" on meille arvokas viite. Keskuspankit voivat luoda oman digitaalisen valuutan estääkseen poliitikkojen puuttumisen rahapolitiikan väärinkäyttöön. Jos digitaalisen valuutan liikkeeseenlaskujärjestelmässä otetaan käyttöön yhtenäisten sääntöjen periaate, tällä voidaan välttää luottovaluutan devalvaatio ja ylläpitää normaalia talouskasvua.

Blockchain-tekniikalla ja kryptovaluutoilla on tärkeä rooli yllä olevassa oletuksessa. Tietysti tämä on toistaiseksi vain unelmani. Blockchain-tekniikan ja kryptovaluuttojen menestyksen saavuttamiseksi on pitkä matka. Kaikkien lohkoketju- ja salausyhteisön osapuolten tulisi toimia yhdessä unelmansa toteuttamiseksi.

Seuraa OKExia:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Steemit: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map