Algoritmiske stablecoins ‘præstationer antyder, at de endnu ikke har retfærdiggjort deres modeller

En markedsanmeldelse af algoritmiske stablecoins og ydelsen af ​​deres forskellige modeller

Algoritmiske stablecoins har fået meget trækkraft på det seneste, især på grund af DeFi-boom og den resulterende popularitet af automatiserede pengemarkeder og finansielle protokoller bygget på blockchain-teknologi.

Som vi diskuterede i vores seneste dybdegående analyse af stablecoin-rummet, er de nuværende løsninger langt fra ideelle – og selvom algoritmiske modeller kan se solide ud på papir, skal de endnu ikke bevises i praksis.

I denne markedskommentar vil vi se nærmere på de nylige forestillinger fra flere sådanne stablecoins og kommentere deres succes eller mangel på at bringe prisstabilitet til kryptosfæren.

Stablecoins ved hjælp af rebase-modellen

Som forklaret i vores detaljerede funktion, der er henvist til ovenfor, ved at justere token-saldi i brugerporteføljer, sikrer rebase stablecoins, at indehavere altid bevarer den samme procentdel af hele markedsværdien.

Ampleforth (AMPL) er et godt eksempel på en sådan stablecoin, især da der ikke er andre bemærkelsesværdige projekter, der bruger denne model. YAM Finance, et DeFi-projekt, der engang var ekstremt populært, også for nylig handicappet dens rebase-funktion.

Efter rebase-modellen justeres AMPL’s levering en gang hver 24. time i overensstemmelse med den volumenvægtede gennemsnitspris eller VWAP – og ved at gøre det forsøger protokollen at holde token til en stabil pris på $ 1.

En gennemgang af AMPLs prisudvikling i løbet af de sidste 90 dage viser imidlertid udsving mellem $ 0,75 og $ 1,70. Selvom disse udsving ikke er ideelle, viser de en forbedring i AMPL’s stabilitet sammenlignet med dens præstationer i juli 2020, da den kort handlede over $ 2.

Mens brugere med AMPL stadig udsættes for ændringer i værdien af ​​deres saldi, kan de yderligere reducere denne volatilitet ved at være opmærksomme på forsyningsændringerne i forskellige faser, såsom deflation, inflation og hændelsesdrevne stigninger i efterspørgslen.

AMPL-pris i løbet af de sidste 90 dage. Kilde: CoinGecko

Når det er sagt, er AMPL en af ​​de mere stabile algoritmiske stablecoins på markedet i dag og bruger stadig rebase-modellen.

Stablecoins ved hjælp af en multi-token model

I en multi-token-model, også kendt som Seigniorage Shares, ændres antallet af faktiske tokens i en brugers tegnebog ikke som reaktion på prisændringer. I stedet overføres prisstabilitetsmekanismen til sekundære tokens, som stimulerer likviditetsudbydere og långivere til at understøtte prisen.


Basis Cash er en stablecoin, der bruger denne model og har fungeret i cirka to måneder. Det har tre typer tokens i sin protokol: en stablecoin (BAC), et udbyttetoken (BAS) og et obligationstoken (BAB). Når prisen på BAC er lavere end $ 1, opnås BAB ved at ødelægge BAC med en rabat, og når prisen på BAC er højere end $ 1, byttes BAB mod BAC i forholdet 1 til 1. Derudover, hvis alle obligationer indløses, kan BAS-indehavere modtage yderligere BAC, når prisen på BAC er højere end $ 1.

Aktuel pris på BAC, BAS og BAB. Kilde: Basis kontanter

På trods af at Basis Cash er bygget på en så kompleks mekanisme, ser vi, når vi gennemgår BACs prisudvikling i løbet af de sidste 30 dage, at den mistede sin prispind på $ 1 i mere end 10 dage. BAC løber nu under $ 0,60 og viser ikke tegn på en stærk rebound.

Årsagen til denne situation kan være den store gældsudstedelse, der resulterede, efter at BAC-prisen løb under $ 1. En stor udstedelse af obligationer betyder længere ventetider for indfrielser, hvilket yderligere fører til overdreven deflation af stablecoin.

I sidste ende bliver dette en cyklus, hvor den lave pris på BAC betyder, at der skal udveksles mere BAB med rabat, hvilket lægger yderligere pres på prisen på BAC.

Basis Cash har endnu ikke gennemgået en hel cyklus, og det har brug for mere tid til at vise modstandsdygtigheden i sin mekanisme. Selvom det er muligt for det at genoptage inflationsfasen på et eller andet tidspunkt i fremtiden, ser det ud til at være svært i øjeblikket.

BAC-pris de sidste 90 dage. Kilde: CoinGecko

Basis Coin, copycat af Basis Cash, kollapser endnu hurtigere. Stablecoin i denne protokol, BCC, løber på $ 0,11 pr. 20. januar, og den har aldrig stabiliseret sig på omkring $ 1 i mere end 24 timer. BCC har tydeligvis ikke leveret prisstabilitet og er fortsat under pres fra enorme obligationsindfrielser, hvilket gør det usandsynligt, at det snart vil vende tilbage til $ 1-tappen.

BCC-prisdiagram i logaritmisk retning fra 2. januar til 20. januar. Kilde: CoinGecko

Empty Set Dollar (ESD), en anden algoritmisk stablecoin-protokol, bruger en "kupon" mekanisme for at finansiere protokolgæld. Kuponer købes ved at brænde ESD, hvilket resulterer i en kontraherende levering. Kuponer kan derefter indløses til ESD, når protokollen går i en inflationsfase.

ESD betragter en otte timers cyklus som en "epoke," hvilket betyder, at det samlede cirkulerende antal poletter justeres i en kortere cyklus. Gæld oprettes, når en "epoke" ender, og det volumenvægtede gennemsnit, eller VWAP, falder under $ 1. Således, hvis ESD-prisen falder under ankeret for flere "epoker," gælden bliver større, og i mellemtiden "kupon" rabat bliver større for at tiltrække folk til at købe. Derudover tilføjer ESD en løbetid på gælden, hvor kuponer udløber om 90 "epoker," hvilket svarer til 30 dage.

Selvom ESD har foretaget mange forbedringer på papir, over AMPL og BAS, set tilbage på sin pris de sidste 30 dage, kan vi tydeligt se, at dets nuværende pris på $ 0,51 er langt væk fra $ 1-pinden. Teoretisk afhænger det af, hvor et stort antal obligationer udløber, om ESD-priserne vil komme tilbage eller ej. Indtil videre har ESD også brug for tid til at bevise sig.

ESD-pris i løbet af de sidste 30 dage. Kilde: CoinGecko

Dynamic Set Dollar (DSD), en ESD-kopi, adskiller sig på nogle måder, herunder at udvide kuponens løbetid og reducere antallet af tokenudvidelser og sammentrækninger. DSD er også kommet ind i en deflationsfase i løbet af de sidste to uger, men den nuværende pris på $ 0,65 ser ud til at være fastere end ESD.

DSD-pris de sidste 14 dage. Kilde: CoinGecko

Stablecoins ved hjælp af en delvis sikkerhedsstillet model

FRAX, der blev lanceret for omkring en måned siden, er en delvist sikkerhedsstillet stablecoin og verdens første fraktioneringsalgoritmiske stablecoin. Alle kan oprette FRAX ved at levere to tokens: et sikkerhedstoken (USDT og USDC understøttet ved oprindelse) og et styringstoken, FXS. Den nuværende sikkerhedsgrad er 82,25%, hvilket betyder, at 1 FRAX kan præges med USD 0,8225 i USDT eller USDC og $ 0,1775 i værdi i FXS.

Teoretisk, når 1 FRAX er under $ 1, vil arbitrageurs købe FRAX og bruge den til at indløse USDC og FXS og tjene penge på salget af FXS. Efterspørgslen efter FRAX-køb gør det muligt for valutakursen at nå $ 1 igen. Når 1 FRAX er over $ 1, vil arbitrageurs præges FRAX med USDC og FXS og derefter sælge FRAX med fortjeneste. Dette salgspres vil føre valutakursen tilbage til $ 1.

FRAX er dog stadig i de meget tidlige faser, og de obligationer, der bruges til at afbøde deflationsfasen, når der sælges store mængder FXS-tokens, er stadig ikke lanceret. Når det er sagt, har protokollen været meget stabil i den sidste måned, og FRAX’s pris er fast forankret til $ 1. Derudover vokser markedsstørrelsen på FRAX langsomt, og den samlede udstedelse af FRAX har ikke oversteget 26 millioner. Vi skal stadig se, om FRAX forbliver forankret, når sikkerhedsforholdet reduceres yderligere, og om dets samlede udstedelse udvides yderligere.

FRAX-pris siden lanceringen. Kilde: Frax Finance

Algoritmiske stablecoins har meget at bevise

Efter gennemgang af alle de ovennævnte algoritmiske stablecoins kan vi se, at brugen af ​​obligationer og udbytter som incitamenter ser ud til at virke i nogen grad. Der er dog bestemt et spekulativt højrisikoelement involveret i disse modeller.

Mens algoritmiske stablecoins sigter mod at være mere skalerbare end collateral-back stablecoins, antyder de seneste markedsresultater, at de ikke altid fungerer godt i praksis og har brug for mere tid og markedets modenhed for at forblive fast forankret til $ 1 soft peg.

Uanset hvad er det tydeligt, at DeFi-boom og et generelt skift mod blockchain-drevne økonomiske løsninger tilskynder til innovation og eksperimenter, som sandsynligvis vil give positive resultater og bedre og mere robuste protokoller i fremtiden. Indtil da vil fiat-collateraliserede stablecoins sandsynligvis forblive populære.

OKEx Insights præsenterer markedsanalyser, dybtgående funktioner, original forskning & kuraterede nyheder fra kryptoprofessionelle.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map