Qu’est-ce qui motive la demande de Tether à l’approche de la réduction de moitié de Bitcoin?

Alors que Bitcoin (BTC) approche de la réduction de moitié de sa troisième récompense en bloc, l’imprimante Tether (USDT) a frappé des milliards de dollars de sa stablecoin soutenue en USD..

Alors que la société et d’autres attribuent la vague d’impression à une augmentation de la demande pendant une période de volatilité économique extrême, l’incertitude demeure quant à la légalité et à la position précaire de la monnaie stable en tant que crypto-monnaie refuge véritablement sûre. Beaucoup se demandent également pourquoi les attaches sont si souhaitables en premier lieu.

Tether expliqué

Tether est une pièce stable indexée sur le prix du dollar américain. Plus précisément, il s’agit d’une monnaie numérique créée à partir de la conversion de devises fiduciaires en espèces, telles que le dollar américain, l’euro et le yuan chinois offshore..

En tant que tel, la société émettrice de Tether, iFinex, affirme que la pièce est 100% soutenu par les réserves de la société en monnaie traditionnelle, en «équivalents de trésorerie» ou «d’autres actifs et créances provenant de prêts consentis par Tether à des tiers».

L’USDT est, de loin, la monnaie stable dominante sur le marché de la crypto-monnaie. En fait, c’est la quatrième plus grande crypto-monnaie par capitalisation boursière, au moment de la rédaction de cet article, selon le leader du suivi du marché de la crypto-monnaie CoinMarketCap. 

domination du bitcoinTether est la quatrième crypto-monnaie la plus dominante en termes de capitalisation boursière. La source: CoinMarketCap

Les frappes continues et implacables de l’USDT l’ont encore consolidé en tant que roi des monnaies numériques adossées à des fiat. La capitalisation boursière de Tether est actuellement de 8,28 milliards de dollars, soit nettement supérieure à celle de ses concurrents USD Coin (707,3 millions de dollars), Paxos (244,67 millions de dollars) et TrueUSD (137,24 millions de dollars).

domination de l'attacheLa demande de Tether a largement dépassé sa concurrence stable. La source: L’indice Stablecoin

Cependant, la domination de l’USDT sur le marché de la crypto-monnaie inquiète certains dans le secteur – comme Tether, sa bourse sœur Bitfinex et la société mère iFinex ont souvent été mêlées à la controverse..

Tether a été accusé d’avoir manipulé le marché Bitcoin en 2017 et est actuellement impliqué dans des batailles juridiques de haut niveau entre iFinex et les autorités financières américaines..

Alors que la réduction de moitié de Bitcoin approche et que la quantité d’USDT en circulation augmente, la question de savoir ce qui motive la demande de Tether est encore plus urgente que d’habitude. L’un des principaux facteurs à prendre en compte dans l’enquête sur cette demande est la corrélation évidente entre la capitalisation boursière controversée de la stablecoin et le prix du BTC..

Tether a été accusé de manipuler le marché Bitcoin

Depuis que Bitcoin est entré dans la conscience grand public – via une course haussière épique de plusieurs années qui a abouti à ce que la pièce atteigne son prix record – beaucoup sont sceptiques à propos de Tether et de son rôle sur le marché de la crypto-monnaie..


En juin 2018, environ six mois après que le prix du BTC a atteint un sommet d’environ 20000 dollars par pièce, le New York Times a publié un article intitulé «Le prix de Bitcoin a été artificiellement gonflé, alimentant la valeur en flèche, disent les chercheurs» – dans lequel Tether a été noté dans les médias grand public pour son rôle potentiellement malhonnête dans le soutien du marché Bitcoin. 

L’article du New York Times provient d’un article écrit par John M. Griffin de l’Université du Texas au département des finances d’Austin et Amin Shams du Fisher College of Business de l’Ohio State University intitulé “Is Bitcoin Really Un-Tethered?” Le résumé de l’article est clair Le rôle discutable de Tether dans la bulle de crypto-monnaie de 2017, déclarant:

«En utilisant des algorithmes pour analyser les données de la blockchain, nous constatons que les achats avec Tether sont chronométrés après les ralentissements du marché et entraînent des augmentations importantes des prix du Bitcoin. Le flux est attribuable à une entité, des grappes inférieures aux prix ronds, induit des autocorrélations asymétriques dans Bitcoin et suggère des réserves de Tether insuffisantes avant la fin du mois. Plutôt que la demande des investisseurs au comptant, ces modèles sont plus cohérents avec l’hypothèse basée sur l’offre d’une monnaie numérique non soutenue gonflant les prix des crypto-monnaies. »

Le New York Times n’était pas le seul périodique grand public et éminent à reprendre les résultats controversés. Newsweek, CNBC, The Wall Street Journal, Bloomberg et d’autres ont tous publié des articles issus de l’étude. La couverture grand public a mis en doute la légitimité de l’ensemble du marché du Bitcoin et de la crypto-monnaie à un moment où beaucoup considéraient déjà la baisse de prix de 80% de BTC par rapport à son sommet comme hautement suspecte.

Face à la mauvaise presse, Tether et Bitfinex ont régulièrement et à plusieurs reprises nié tout acte répréhensible ou toute manipulation de prix. Soutenir la défense de Tether est une chronique récente du chef de l’innovation de l’UC Berkeley & Agent d’entrepreneuriat Richard K Lyons et professeur adjoint de finance à la Warwick Business School Ganesh Viswanath-Natraj. Intitulée «Les pièces stables ne gonflent pas les marchés de la cryptographie», l’étude contredit l’étude Griffin / Shams qui a attiré l’attention du grand public en concluant:

«Nous ne trouvons aucune preuve systématique que l’émission de pièces stable affecte les prix des crypto-monnaies. Au contraire, nos preuves soutiennent des points de vue alternatifs, à savoir que l’émission de pièces stables répond de manière endogène aux écarts du taux du marché secondaire par rapport au taux indexé et que les pièces stables jouent systématiquement un rôle de valeur refuge dans l’économie numérique. “

Quoi qu’il en soit, le scepticisme entourant toute la situation de Tether ne s’est pas amélioré une fois qu’il est devenu un problème juridique dans l’État de New York..

iFinex fait toujours face à des accusations de fraude sur les titres et les matières premières

Tether a encore été critiqué en 2019 lorsque le procureur général de New York, Letitia James, l’a entraîné dans une guerre juridique, en quelque sorte. Le NYAG a affirmé qu’iFinex Inc. agissait en violation de la loi pour avoir dissimulé un transfert présumé et inapproprié de 625 millions de dollars – des fonds censés soutenir l’USDT – dans le but de dissimuler des problèmes de liquidité. Si vrai, cela constituerait probablement une fraude sur les valeurs mobilières et les marchandises, le mémoire du NYAG fait valoir. 

Cependant, les avocats de Bitfinex et Tether a rejeté ces allégations, affirmant que «les attaches ne sont pas des titres ou des marchandises» – des déclarations que James a trouvées «particulièrement perverses». Tether a également été enregistré dans une réponse officielle au NYAG, en écrivant:

«En fin de compte, le procureur général n’a identifié aucune victime dans toute cette procédure, car il n’y en a pas. Les détenteurs d’attaches ont le droit de les échanger contre exactement ce qu’ils ont payé – ni plus ni moins – et Tether n’a eu aucun problème à satisfaire les demandes de rachat adressées à qui que ce soit, même après l’affaire incendiaire du procureur général de New York. “

Malgré les protestations contre les problèmes de liquidité passés, un haut fonctionnaire de Bitfinex a déclaré publiquement que “BTC pourrait chuter en dessous de 1k si nous n’agissons pas rapidement” dans communication avec un partenaire de paiement externe. Selon les documents judiciaires, les communications auraient eu lieu alors que Bitfinex rencontrait des problèmes majeurs lors des retraits de clients en octobre 2018..

Dernièrement, iFinex elle-même a depuis pris une offensive juridique pour tenter de récupérer pas moins de 800 millions de dollars de fonds d’utilisateurs saisis, détenus dans quatre pays différents, à la suite du gel des comptes bancaires de la société de traitement des paiements. La société mère de Tether a demandé des citations à comparaître pour déposer Banque SunTrust employés en Géorgie, le Banque du Colorado et ABT & Confiance en Arizona.

Pourquoi l’imprimante de Tether fait-elle des heures supplémentaires??

Avec Bitcoin à moins de 800 pâtés de maisons de son troisième bloc de récompense, la vitesse à laquelle de nouvelles attaches ont été frappées a été dramatique, c’est le moins qu’on puisse dire. Comme l’a noté le directeur de la recherche de The Block, Larry Cermak, l’offre totale de pièces stables est passée à 9,62 milliards de dollars – contre 5,68 milliards de dollars il y a seulement deux mois. 

Sans surprise, Tether représente la part du lion du marché renforcé du stablecoin, 84% de l’offre étant en USDT. 

dominance stablecoin 2020De nouvelles attaches ont inondé le marché du stablecoin au cours des trois derniers mois. La source: L’indice Stablecoin

En avril, seul, Tether Ltd a frappé plus d’un milliard de dollars USDT. La frénésie d’impression n’est pas passée inaperçue dans les principaux médias financiers et de crypto-monnaie. 

La capitalisation boursière de Tether a considérablement augmenté au cours des trois derniers mois. La source: Coingecko

Comme indiqué précédemment, une demande presque sans précédent d’USDT peut également provenir d’investisseurs à la recherche de rendement à une époque d’instabilité et de volatilité sans précédent du marché. L’exposition aux monnaies numériques adossées à la monnaie fiduciaire facilite une plus grande exposition aux marchés volatils des crypto-monnaies, où les gains peuvent – sans doute – être plus faciles à réaliser. 

Bitfinex lui-même explique également la récente flambée de l’USDT. Dans une déclaration à OKEx Insights aujourd’hui, le 7 mai, l’avocat général du cabinet, Stuart Hoegner, a noté:

«Les raisons possibles de cette demande peuvent inclure les utilisateurs souhaitant acheter d’autres actifs numériques et utilisant des pièces stables comme rampe d’accès à faible friction.»

Cela dit, tout le monde n’est pas convaincu que Tether a effectivement frappé ce montant d’USDT. Le commentateur de l’industrie de la cryptographie connu sous le nom de CasPiancey sur Twitter, un critique fervent de Tether, a expliqué à OKEx Insights que ces chiffres sont le résultat d’API cassées telles que CoinMarketCap, Coingecko et d’autres services de données cryptographiques similaires. Selon CasPiancey, le problème découle de complications résultant du fait que l’USDT est émis sur une multitude de blockchains, notamment Omni, Ethereum, TRON et EOS..

Tether influence-t-il le prix du Bitcoin?

Malgré les questions entourant le nombre réel d’attaches en circulation, les analystes affirment que l’existence d’une relation entre le prix du Bitcoin et la capitalisation boursière de Tether est indéniable..

Analyste de marché populaire et Décentrader fondateur FilbFilb a a mené sa propre étude illustrant la corrélation entre l’émission de stablecoins et le prix du Bitcoin. En 2019, il y avait une corrélation d’environ 0,8 entre la capitalisation boursière de Tether et le prix de la principale crypto-monnaie. Si un décalage de 30 jours est pris en compte, la corrélation augmente à environ 0,9. 

corrélation entre tether et prix btcIl existe une forte corrélation entre la capitalisation boursière de Tether et le prix du Bitcoin. La source: FilbFilb sur Twitter

Lors d’une conversation avec OKEx Insights, FilbFilb a souligné que Tether n’était cependant pas uniquement utilisé pour l’exposition à Bitcoin. Selon lui, l’USDT est également clairement utilisé comme un vol vers la sécurité au milieu d’une incertitude économique mondiale extrême au milieu de mesures de verrouillage pour lutter contre la propagation du COVID-19.

Il va également de soi que la demande d’attaches en 2020 est également largement tirée par les capitaux chinois. En juin 2019, la société d’analyse de chaînes de blocs Chainalysis a fourni à Diar des données qui a illustré la forte demande d’attaches de la Chine, avec 10 milliards de dollars déjà reçus par les bourses desservant le marché chinois. L’année précédente, la société a déclaré 16 milliards de dollars en USDT reçus.

Ce raisonnement est renforcé par les primes élevées que nous avons constatées sur les marchés de gré à gré chinois. En mars 2020, l’indice Chainext USDT OTC Trading Premium a montré que la prime pour les attaches avait atteint 6% en mars 2020.. 

Enfin, il convient également de noter qu’environ 65% du taux de hachage total de l’exploitation minière Bitcoin provient de Chine – un fait qui ne doit pas être séparé d’une conversation sur la demande chinoise d’attaches..

extraction de bitcoins en ChineLa majorité du taux de hachage de Bitcoin provient de Chine. La source: Université de Cambridge

Est-il sécuritaire de tenir les attaches?

Tether reste encore aujourd’hui dans une position précaire aux yeux de nombreuses personnes.

Le commerçant bien connu Peter Brandt a comparé le stablecoin à un «bibelot nigérian» en un tweet récent, l’écriture:

“Attache. Voilà une histoire intéressante. Tenir l’attache est à peu près aussi sûr que tenir le bibelot nigérian. Je pense que les gens sont idiots de garder la richesse – même du jour au lendemain – en lien. C’est une blague quand [les gens] condamnent l’USD comme fiat, tout en restant attachés. “

Brandt a également écrit que détenir des attaches équivaut à stocker de la richesse dans ce qui équivaut essentiellement à «un patchwork d’échanges non soumis aux autorités réglementaires et dont vous connaissez peu la solidité financière». Il a également rappelé à son public que l’USDT et les autres crypto-monnaies ne sont pas du ressort de l’Internal Revenue Service..

La conviction de Brandt est renforcée par le fait que Tether a rencontré des problèmes pour maintenir son ancrage individuel avec l’USD dans le passé. Le prix d’une longe est tombé à environ 92 cents en octobre 2018, selon CoinDesk. Cette volatilité a poussé le directeur de la conformité Leonardo Real à déclarer que «tous les USDT en circulation sont suffisamment garantis par des dollars américains (USD) et que les actifs ont toujours dépassé les passifs». 

Néanmoins, le marché de la crypto-monnaie a historiquement montré que les attaches peuvent se négocier en dessous d’un dollar. Ce fait a été utilisé comme une opportunité d’arbitrage, en particulier lorsqu’il a été démontré que les attaches se négocient de gré à gré sur les marchés chinois à des primes élevées.. 

prix usdtLa valeur de Tether sur les échanges n’est pas toujours restée liée au dollar américain. La source: CoinMarketCap

Brandt n’est pas le seul à rester sceptique à l’égard de Tether. Kyle S. Gibson, un critique ouvert de la stablecoin, a déclaré à OKEx Insights que «quiconque lit le document NYAG original d’avril sait que Bitfinex et Tether est une fraude». Il a également affirmé sa conviction qu ‘«il s’agit toujours d’une fraude, aujourd’hui».

CasPiancey, quant à lui, a déclaré à OKEx Insights qu’il «aimerait bien vouloir demander une attestation appropriée des livres de Tether entre janvier 2017 et la présentation par un cabinet d’audit professionnel». Le commentaire illustre les doutes de l’analyste – partagés par de nombreux acteurs de l’industrie de la cryptographie – sur l’existant de Tether “preuve de fonds” déclaration. 

Le document de 2018 atteste qu’un cabinet d’avocats basé aux États-Unis a examiné et vérifié les réserves soutenant Tether..

Dans sa déclaration à OKEx Insights, Bitfinex a souligné que la société avait «rendu publics divers documents validant nos réserves au fil des ans, et notre engagement en faveur de telles mesures se poursuit».

Cependant, les affirmations répétées de Tether au fil des ans et sa documentation de “ preuve de fonds ” de 2018 laissent beaucoup de gens dans le monde de la crypto-monnaie sceptiques, d’autant plus que le texte contient la divulgation suivante:

«La confirmation ci-dessus des soldes bancaires et d’attache ne doit pas être interprétée comme les résultats d’un audit et n’a pas été effectuée conformément aux normes d’audit généralement reconnues.»

L’attache reste dominante mais ténue

Alors que la première monnaie stable au monde approche une capitalisation boursière de l’ordre de 11 chiffres, la société derrière elle reste impliquée dans un différend juridique de haut niveau avec le procureur général de New York et diverses autorités bancaires..

Dans le même temps, la corrélation entre le prix du Bitcoin et la capitalisation boursière de l’USDT apparaît évidente. Que cette corrélation constitue ou non une manipulation est un sujet de débat parmi les universitaires et les professionnels de l’industrie.

Le facteur de motivation qui pousse apparemment les fonds dans le stablecoin indexé sur l’USD est également à débattre. Il va de soi que les capitaux chinois sont à l’origine de l’émission d’attaches, comme cela a été le cas dans le passé. Contrairement au passé, cependant, l’incertitude économique actuelle entourant les verrouillages liés au COVID-19 peut jouer un rôle plus important – beaucoup dans le monde potentiellement désireux d’obtenir une exposition à faible friction à une monnaie numérique indexée sur l’USD..

Cela survient à un moment où l’industrie se concentre fermement sur la réduction de moitié de la récompense du troisième bloc de Bitcoin – un événement qui affectera l’industrie minière de Bitcoin, dominée par les mineurs basés en Chine..

Enfin, nous avons vu des preuves historiques que Tether peut temporairement perdre son ancrage individuel sur les échanges de crypto-monnaie – illustrant qu’il pourrait potentiellement être un endroit dangereux pour stocker de la valeur.

Malgré toute cette controverse, l’USDT reste le stablecoin le plus populaire sur le marché de la crypto-monnaie.

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Mike Owergreen Administrator
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