Bitcoin Bandwagoning: un examen de l’investissement institutionnel dans la crypto

La nouvelle selon laquelle le fonds du célèbre macro-investisseur Paul Tudor Jones investirait dans Bitcoin (BTC) comme couverture contre l’inflation s’est généralisée le 7 mai. réduction de moitié – quand Jones est allé sur CNBC pour détail qu’il avait investi entre un et deux pour cent de ses actifs dans Bitcoin, admettant que le nombre était «conservateur».

Dans un lettre aux investisseurs, Jones a comparé le Bitcoin d’aujourd’hui à l’or dans les années 1970, déclarant que son fonds BVI Global pourrait investir plus d’un «faible pourcentage d’exposition en pourcentage à un chiffre» de ses actifs dans des contrats à terme sur BTC. Il a également discuté en détail du Bitcoin en tant que réserve de valeur naissante. En outre, Jones a fait valoir qu’un regard simple et objectif sur le monde numérique d’aujourd’hui et les politiques monétaires inflationnistes font de l’investissement dans la crypto-monnaie la plus éprouvée un pari évident qui vaut la peine d’être pris.

Même si Jones a précisé que l’investissement se présentait sous la forme de négociation à terme de Bitcoin (et non d’achat au comptant de bitcoins réels, par exemple), la nouvelle a renforcé l’industrie de la crypto-monnaie. Il a été vu par beaucoup comme continué validation que des acteurs institutionnels très recherchés entrent officiellement dans l’espace.

Mais Jones et ceux qui suivent sont-ils en retard à la fête? Pour mieux comprendre à quoi s’attendre de l’investissement institutionnel dans la cryptographie à l’avenir, nous examinons à quel point l’intérêt des investisseurs institutionnels existe actuellement pour le Bitcoin et l’espace des actifs numériques, et comment nous en sommes arrivés là où nous en sommes aujourd’hui..

Shorting the top en 2017: lancement des contrats à terme Bitcoin

L’histoire de l’investissement institutionnel dans Bitcoin commence en grande partie avec Grayscale Investments, LLC de Digital Currency Group, basé à New York. – qui a été lancé en 2013 et a joué un rôle de premier plan dans la course à la fourniture de solutions aux investisseurs institutionnels cherchant à s’exposer à la toute nouvelle classe d’actifs numériques d’alors. Cependant, cela ne mérite pas d’être particulièrement remarqué jusqu’à ce que les contrats à terme Bitcoin entrent en scène.

En décembre 2017, alors que le battage médiatique entourant Bitcoin atteignait son paroxysme et que la principale crypto-monnaie était presque à son plus haut niveau historique autour de 20000 $, Cboe Global Markets Inc (CBOE.O) et CME Group Inc (CME.O) a laissé tomber les nouvelles qu’ils lanceraient tous les deux des contrats à terme Bitcoin.

Les offres sont devenues disponibles les 10 et 17 décembre, respectivement. Les contrats de CME ont ouvert à 20650 $ – essentiellement le sommet exact de la bulle Bitcoin de 2017. Avant le lundi 18 décembre, il s’était installé 2,05 pour cent. Les mois qui ont suivi ont vu une chute spectaculaire du prix du BTC et ont commencé une période que de nombreux acteurs de l’industrie de la cryptographie ont appelée «Crypto Winter.»

graphique des prix du bitcoin 2018-2020 Prix ​​BTC depuis le lancement approximatif des contrats à terme Bitcoin jusqu’à présent. La source: CoinMarketCap

2018: Construction de rampes d’accès Bitcoin institutionnelles

Bien que 2018 ait été une année difficile pour de nombreux acteurs du marché de détail de la crypto-monnaie, les institutions ont commencé à faire des entrées sérieuses et non découragées dans l’espace de la monnaie numérique..

Les investissements en niveaux de gris susmentionnés, LLC lancé la première vague d’intérêt institutionnel en 2018 avec son Grayscale Digital Large Cap Fund LLC en février – seulement deux mois après que le prix du Bitcoin a atteint un sommet d’environ 20000 $.

Comme le nom de Grayscale Digital Large Cap Fund LLC l’indique, il comprenait initialement Bitcoin, Ethereum (ETH), Ripple (XRP), Bitcoin Cash (BCH) et Litecoin (LTC) – des pièces qui répondaient toutes aux «critères de construction de fonds de Grayscale dans un portefeuille pondéré en fonction de la capitalisation boursière. » Cependant, tous les altcoins finiraient par sous-performer contre BTC.

À ce moment-là, Niveaux de gris avait 1,31 milliard de dollars sous gestion – un chiffre, comme nous le découvrirons, qui augmenterait considérablement au cours des deux prochaines années..

graphique de domination du bitcoin 2018-2020Graphique de dominance Bitcoin par rapport à Ethereum, XPR, Bitcoin Cash et Litecoin. La source: CoinMarketCap


Niveaux de gris n’était pas le seul nom dans l’espace crypto institutionnel en 2018.

En août de la même année, le fonds spéculatif américain Morgan Creek Digital s’est associé à la société américaine d’investissement cryptographique Bitwise Asset Management, qui a vu le jour en 2017, pour lancer le Digital Asset Index Fund. Le produit était destiné aux investisseurs institutionnels qui souhaitaient une exposition à une grande variété de crypto-monnaies et d’actifs numériques. L’investissement minimum du fonds était de 50000 USD et a suivi le nouveau Morgan Creek Bitwise Digital Asset Index (MCBDAI).

Le même mois, Mark Yusko, responsable des investissements numériques chez Morgan Creek a dit à CNBC qu’il y avait une demande croissante de la part des dotations, des fonds de pension et des family offices pour des investissements dans l’espace crypto-monnaie – ce que nous verrions confirmé peu après.

2019: Les institutions entrent en force dans l’espace crypto

En septembre 2019, Yusko est de nouveau allé sur CNBC pour exprimer son sentiment ultra-optimiste sur Bitcoin. Lors du programme «Fast Money» du média, le vétéran des hedge funds exhorté les parties intéressées à simplement «l’acheter» et à ne pas s’inquiéter des fluctuations de prix. Il s’avère que les investisseurs institutionnels faisaient déjà exactement cela.

2019 a vu, de l’avis de tous, le plus grand afflux d’argent institutionnel dans l’espace Bitcoin et crypto-monnaie.

Niveaux de gris – qui sert principalement les fonds spéculatifs traditionnels, les pensions et les dotations – annoncé plus tôt cette année, il avait levé 607 millions de dollars en 2019. Si l’on considère les investissements cumulés répartis entre toutes ses offres, ce chiffre grimpe à 1,17 milliard de dollars. Le Grayscale Bitcoin Trust, coté en bourse, a, quant à lui, vu 190 millions de dollars investis dans celui-ci au quatrième trimestre 2019 seulement. Près d’un quart de ces investissements provenaient de nouveaux clients.

Le directeur général de Grayscale, Michael Sonnenshein, a interprété ces chiffres comme une indication que les investisseurs institutionnels sont déjà en place, affirmant à Forbes: “Ils sont ici et se présentent dans une taille significative.”

Le sentiment de Sonnenshein est vrai aux côtés du rapport annuel récemment publié par Elwood Asset Management et PricewaterhouseCoopers (PwC), qui États que les actifs sous gestion des fonds spéculatifs cryptographiques ont été multipliés par deux en 2019 – totalisant maintenant 2 milliards de dollars.

graphique otc de confiance bitcoin en niveaux de grisGraphique OTC d’une semaine Bitcoin Trust en niveaux de gris. Source: TradingView

Les dérivés de Bakkt Bitcoin apportent un battage médiatique généralisé

En ce qui concerne l’investissement institutionnel dans Bitcoin, Bakkt – créé par l’opérateur Intercontinental Exchange (ICE) de la Bourse de New York (NYSE) – était peut-être le produit le plus discuté et le plus en vogue dans le monde de la crypto-monnaie après sa première révélé en août 2018. Le lancement de Bakkt a été retardé à deux reprises et l’entreprise a passé environ 13 mois en discussion avec les régulateurs. En fin de compte, les contrats à terme Bitcoin réglés physiquement de Bakkt ont été lancés fin septembre 2019 – offrant une rampe d’accès hautement fiable pour les investisseurs institutionnels américains qui cherchent à prendre des positions sous réglementation fédérale sur le marché BTC.

Bien que les futurs BTC de Bakkt – et, trois mois plus tard, Options BTC – lancé en grande pompe dans la grande communauté Bitcoin et crypto-monnaie, les premiers volumes de trading déçus. Dans la seconde moitié de janvier 2020 – alors que le prix de la BTC atteignait un sommet de trois mois – pas même un contrat d’options Bitcoin mains échangées sur une semaine, comme rapporté par CoinDesk.

Graphique des volumes quotidiens agrégés BTC FuturesVolume quotidien agrégé des contrats à terme Bakkt BTC. La source: Fausser

Malgré des volumes globaux que certains pourraient trouver décevants, Bakkt reste un incontournable dans l’espace Bitcoin institutionnalisé. Haut profil partenariats avec Starbucks, par exemple, illustrez les efforts continus d’ICE pour faciliter l’adoption du commerce de détail. entre-temps, fermeture une levée de fonds de 300 millions de dollars de série B en mars 2020, parallèlement à une application mobile à venir, montre que la société fait pression pour l’adoption par le grand public.

bakkt bitcoin futures intérêt ouvert total et volumesIntérêt ouvert total et volumes de contrats à terme Bakkt Bitcoin. La source: Fausser

WisdomTree ETP augmente l’accès des investisseurs aux bitcoins réels

L’année 2019 a été complétée par le lancement d’un autre produit négocié en bourse (ETP) Bitcoin sur la principale bourse de Suisse, SIX, de la société de gestion de fonds basée à New York, WisdomTree. Notamment, l’ETP WisdomTree (BTCW) soutenu physiquement n’est pas réglé en espèces. Plutôt, il est réglé en bitcoins et fournit un stockage de qualité institutionnelle.

graphique bitcoin de l'arbre de sagesseGraphique d’une heure WisdomTree Bitcoin. Source: TradingView

2020: COVID-19 et le passage à la crypto

Alors que 2019 a été une année énorme pour les investissements institutionnels dans le Bitcoin et l’espace cryptographique global, cette année – à tous points de vue – devrait être la plus massive à ce jour..

On sait déjà que Niveaux de gris a connu une bonne année en 2019 mais, au premier trimestre 2020, son offre de bitcoins n’a fait qu’augmenter. L’entreprise révélé qu’il détient désormais environ 1,7% de l’offre totale de Bitcoin – après avoir augmenté de 0,1% cette année. De même, au premier trimestre de cette année, l’investissement global dans les produits Grayscale a été le double de celui des T3 2019 et T4 2019 combinés..

graphique otc de confiance bitcoin en niveaux de grisGraphique OTC de quatre heures Bitcoin Trust en niveaux de gris. Source: TradingView

Grayscale n’est pas le seul fonds spéculatif crypto à l’avoir ratissé en 2020. Blockforce Capital de San Diego profite également de la volatilité économique mondiale, récit CoinDesk plus tôt en mai, les retours sont en hausse de 18%.

Le rapport PwC susmentionné publié récemment a également montré que le nombre de fonds spéculatifs cryptographiques gérant plus de 20 millions de dollars est passé à 35%, soit une augmentation par rapport aux 19% précédents..

L’augmentation de l’intérêt institutionnel a, bien sûr, été en partie motivée par l’incertitude économique et des politiques monétaires sans précédent dans le monde, stimulées par la pandémie COVID-19.

Cependant, le coronavirus n’est pas la seule raison pour laquelle nous assistons à un afflux aussi massif de liquidités institutionnelles dans l’espace crypto. Les rampes d’accès qui ont été construites au cours des deux dernières années sont également utilisées à bon escient. Henri Arslanian, PwC Global Crypto Leader, a expliqué lors d’une conversation avec OKEx Insights le 16 mai:

«Il y a deux ans, un acteur institutionnel qui souhaitait une exposition à la cryptographie a dû se lancer dans un voyage et probablement traiter avec des acteurs non réglementés. Aujourd’hui, il existe de nombreuses options simples, des fonds cryptographiques aux instruments réglementés, qui facilitent grandement les choses. »

De plus, Arslanian pense qu’il y a peu de raisons de s’attendre à ce que les investisseurs institutionnels se désintéressent de la cryptographie de sitôt. Il a déclaré à OKEx Insights:

«Je m’attends à voir l’intérêt institutionnel pour les actifs cryptographiques augmenter au cours des prochains mois. Cela n’est pas seulement dû aux développements macroéconomiques, des CBDC à la Balance, mais aussi à des considérations importantes telles que la clarté de la réglementation et l’adoption des meilleures pratiques. »

Fidelity propose la garde Bitcoin

Pendant ce temps, le géant de l’investissement Fidelity a répondu au besoin des investisseurs institutionnels de sécuriser leurs actifs numériques auprès d’entreprises en qui ils avaient confiance. La branche crypto-monnaie de Fidelity Investments annoncé en janvier de cette année, il agirait en tant que dépositaire de Bitcoin pour la société d’investissement en crypto-monnaie basée à Londres Nickel Digital.

Chris Tyrer, responsable Europe de Fidelity Digital Assets, c’est noté à Reuters au moment où il s’attend à ce que la tendance institutionnelle se poursuive, car «nous assistons à une reprise de l’intérêt des investisseurs institutionnels».

La multinationale de services financiers basée à Boston compte actuellement près de 8 billions de dollars en actifs sous gestion.

Stack Funds ouvre la garde et l’exposition aux joueurs non américains

Le gestionnaire d’actifs Stack Funds, basé à Singapour, a suivi le jeu de garde de Fidelity. a commencé à promouvoir un fonds de suivi Bitcoin entièrement assuré et une solution de conservation pour les investisseurs accrédités en Asie et, plus généralement, en dehors des États-Unis.

CoinMetrics fournit la tarification du fonds de suivi et la solution de conservation est fournie par BitGo et Silvergate.

Le plus remarquable à propos de l’offre de Stack Funds est qu’il n’offrira que des positions longues – ce qui signifie que les traders ne peuvent pas spéculer à la baisse – avec des bitcoins physiques et maintiennent des frais de gestion relativement bas..

Amun AG se concentre sur le court-circuitage du BTC

Amun AG a également rapidement démarré 2020 avec des offres liées au Bitcoin pour les traders institutionnels.

En janvier, Amon lancé le 21Shares Short Bitcoin ETP (SBTC) sur SIX. Comme son nom l’indique, le produit négocié en bourse suit les performances opposées de Bitcoin – contrairement au produit susmentionné de Stack Funds – et offre une exposition aux investisseurs qui cherchent à jouer le meilleur prix de la devise numérique dans les deux sens..

Notamment, le tracker SBTC structuré ETP est le premier produit court / inverse de ce type à être basé sur un actif numérique et est le premier ETP Bitcoin inverse sur une plate-forme de négociation suisse réglementée..

Graphique en une minute de 21Shares Short Bitcoin ETP. Source: TradingView

Renaissance Technologies s’intéresse à BTC

En avril 2020, on a appris que le géant des fonds spéculatifs Renaissance Technologies s’était intéressé au marché à terme du Bitcoin. UNE dépôt réglementaire le mois dernier, la société avait autorisé ses fonds Medallion de haut niveau à «conclure des transactions à terme sur bitcoins» sur le CME. La nouvelle a coïncidé avec une hausse signalée dans de nouveaux comptes de trading pour les contrats à terme CME Bitcoin.

Renaissance Technologies est l’un des plus grands fonds spéculatifs au monde, avec actuellement un peu moins de 166 milliards de dollars en actifs sous gestion.

Le graphique des intérêts ouverts nets du CME Bitcoin Futures institutionnel montre une augmentation en avril et mai. La source: Fausser

Lorsque Bitcoin ETF?

S’il est clair que de plus en plus de produits sont mis à la disposition des investisseurs institutionnels qui cherchent à obtenir une exposition à la cryptographie (et au marché Bitcoin en particulier), il reste encore un produit particulier qui, jusqu’à présent, a eu du mal à voir le jour – le très discuté fonds négocié en bourse Bitcoin (ETF).

Les applications Bitcoin ETF ont maintenant une longue histoire de rejet de la part de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, la plus récente étant le rejet de la candidature de Wilshire Phoenix en février 2020. Comme pour les rejets passés, le dernier candidat n’a pas suffisamment prouvé que le marché du BTC résiste à la manipulation.

L’agence désormais célèbre défenseur de la crypto, Le commissaire de la SEC Hester Peirce, une fois de plus a exprimé sa dissidence vers la décision, en indiquant:

"Cette ligne de désapprobation m’amène à conclure que cette Commission n’est pas disposée à approuver la liste de tout produit qui donnerait accès au marché du bitcoin et qu’aucun dossier ne répondra aux normes en constante évolution que cette Commission insiste pour appliquer au bitcoin. produits et uniquement aux produits liés au bitcoin. »

Plus particulièrement, Bitwise Asset Management n’a pas non plus obtenu l’approbation de la SEC pour son ETF Bitcoin l’année dernière. Le rejet faisait suite à la notoriété de l’entreprise tenter pour apaiser les «préoccupations de la Commission concernant la manipulation du marché, la garde, la liquidité, la tarification et l’arbitrage» sur le marché Bitcoin dans une présentation détaillée.

Bien qu’un ETF Bitcoin approuvé par la SEC semble actuellement être une perspective improbable, il n’est pas entièrement hors de la possibilité dans les années à venir. La SEC peut gagner plus de confiance dans le produit à mesure que l’industrie est de plus en plus institutionnalisée. Arslanian de PwC a expliqué à OKEx Insights:

«Nous continuons de voir des professionnels de la finance expérimentés entrer dans l’espace cryptographique à mesure que l’industrie évolue et mûrit. Cela donne plus de confort non seulement aux investisseurs institutionnels, mais également aux régulateurs. »

Ainsi, même si personne ne devrait retenir son souffle en attendant qu’un ETF Bitcoin atteigne les parquets américains, il semble que – compte tenu de l’augmentation constante des rampes d’accès, des offres de contrats à terme BTC et de l’argent institutionnel affluant dans l’espace de toute façon – cela n’a peut-être pas d’importance..

OKEx Insights présente des analyses de marché, des fonctionnalités approfondies et des actualités organisées par des professionnels de la cryptographie.

Mike Owergreen Administrator
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